礼来JPM2020会议纪要【西南证券医药朱国广团队】

  • 栏目:新闻中心 时间:2020-01-19 18:39 分享新闻到:
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原标题:礼来JPM2020会议纪要【西南证券医药朱国广团队】

Eli Lilly (LLY)和公司CEO Dave Ricks 出席第38届JPMorgan Healthcare 会议

Chris Schott

下昼好。吾是JPMorgan的Chris Schott。吾很起劲今天能和Eli Lilly公司一首主办这个会议。来自Eli Lilly公司的是公司董事长兼首席实走官Dave Ricks。Dave,谢谢你参添吾们今年的炉边聚会。2019年对Eli Lilly来说隐微是专门忙碌的一年,好像2020年对公司来说是专门主要的一年。在吾们深入商议详细话题之前,你想做一些开场白之类的吗?

Dave Ricks

自然,再次感谢你们的邀请,吾还要感谢吾的团队。吾们往年业绩很好,这要归功于他们的辛勤做事。可能在吾们进入这个阶段之前,吾们刚刚在12月19日接听了公司2020年的出售指引电话会议,以前这个财年公司有着隐微提高。2015年,公司终结了一系列的专利悬崖期,吾们制定了一系列现在标并对外进走了疏导,而2020年是这暂时期的尽头。以是吾们可以停息一下,思考一下。

第一个现在标是让公司发展强盛。吾们有必定的收好来源,也有一些很有前景处于临床三期的项现在,比来得到了允诺。在投资者的预期和吾们本身对吾们能做什么的预期之间存在脱离。吾们的现在标是从2015年到2020年,公司的复相符添长率达到5%。倘若吾们将后来被吾们从公司剥离出来的Elanco的财务数据标准化,实际上已经把它从6%挑高了,业绩本身最后会比7%的复相符年添长率高出起码一个百分点。吾们的现在标是在10年内推出20个新产品(20 10),其中一些在当时就在吾们的视野之内,一些还异国,但这是研发生产力的一个壮志凌云的现在标。

当吾们今天坐在这边的时候,吾们已经启动了11个项现在,起码还有3个项现在正在授与FDA的审阅,吾们正在全力实现这20 10的现在标,这是公司研发生产力的一个不凡时期。末了,吾们设定了挑高业务收好率的现在标,由于吾们离专利到期还有一段时间,就像很众同走经历过相通的事情相通,吾们有很众基础设施。吾们必要议决滋长或相符理化,来添长吾们的营运收好率超过一千基点,吾们的现在标是到明年业务收好率达到31%,以此更大化地进走商业投资和回报股东。从那以后,吾们添添了股息,不息两次以15%的速度添长,回购股票,并进走了一系列战略性收购。

吾认为,当吾们站在这边展看异日十年时,吾们都为吾们取得的收获感到自夸。吾认为这家公司的情况要好很众,但更让人高昂的是处于临床III期的项现在,比如tirzepatide或LOXO-292 selpercatinib,甚至还有初期的流水线 pipeline,期待吾们能进入这个阶段。在Eli Lilly做事,从来异国比现在更激动人心的时刻,吾们为吾们取得的收获感到自夸,也为异日十年感到高昂。

在这个框架下,吾们将直接回答你的题目。

Q - Chris Schott

好。可能从糖尿病最先,这是你生意的一个主要驱动力。这也是一个有争议的市场,吾认为准入和定价好像是一个不息的话题。在这些方面,吾觉得从投资者的角度来看,他们认为糖尿病是一个具有挑衅性的周围。你能不及谈谈那里出了题目以及你是如何看待糖尿病这个类别的?

Dave Ricks

睁开全文

是的,好题目。在投资者会议上,吾们可能会感到相关糖尿病定价的题目过众,而且好像实在存在价格压力。稀奇的是,与此同时,对糖尿病患者的高定价却有如此众的指斥。原形上,吾们正处于净价格的通货缩短时期,这一点吾们已经讲得很隐微了。但吾认为,在这个周围,揭开它的奥秘面纱可能会有所协助。最先,这些年来,糖尿病患者的价格和栽类不息在急剧上升。在以前十年的头几年里,吾们是行使迅速作用胰岛素的一员。在这些情况下,支付者既不及行使商品化一个类并创建一个拍卖环境,也不及行使一个新进入者转折一个类别的动态。

在以前的10年里,吾们不息是动态转折的新参与者,不论是在DPP4s, SGLT2照样在GLP的情况下。吾们的现在标不是降矮价格,而是表明吾们产品的价值。现在吾们所有糖尿病系列产品,在为维持医保报销和患者的可及性方面,吾们感受到了必定的压力,其中吾们的Jardiance(恩格列净)和Trulicity(度拉鲁肽)医保遮盖率达到了90%,胰岛素只有50%,但这或众或少是基于市场的两面性。可及性大致上是安详的,但是在定价上有细幼的压力。因此吾认为吾满现在面临的风险并不大。

吾们对本身糖尿病这一块业务照样足够信念的,由于吾们晓畅吾们的潜力和动力。吾们认为胰岛素市场在量上相对稳定,而GLP现在添长挨近30%, SGLT2s添长超过20%。因此,尽管股价可能会有一些震荡,但吾们的股票外现不错。公司的GLP和SGLT2类产品是真实地转折(协助了)了很众人的糖尿病管理模式。

Chris Schott

这是一个很好的不悦目点。吾认为Trulicity是公司的主要添长动力。你挑到了你所看到的体积添长。就GLP-1的份额而言,吾们现在处于什么位置呢? 就基础胰岛素而言,吾们处于什么位置呢? 随着时间的推移,你认为会发生什么?

Dave Ricks

是的,很好的题目。大无数人主要行使GLP注射剂。现在,在传统的幼分子口服药物战败后,有一个口服的选择。吾们认为这是一段时间内的不息趋势,并将不息下往。

倘若吾们不悦目察第一次注射的通盘患者,大约三分之一的患者行使GLP,三分之二的患者行使基础胰岛素。但是倘若是刚得病的新病人,大片面情况是一半一半。这就预示着GLP在患者群体中的份额将会添长,在异日几年内可能会添长50%。吾们对这门课的发展前景专门笑不悦目。自然,吾们信任Trulicity拥有一流的CV(心脑血管获好)数据,处于专门有利的位置。对患者来说最浅易的行使经验,吾们晓畅Ⅱ型糖尿病很难限制。人们想要浅易的体验。

今年REWIND实验数占有两个主要的事件成为吾们标签的一片面,记住这两个事件是初级和次级心血管预防,风险预防以及高剂量。Trulicity包括三剂和四剂半,这两栽药物可以让患者在病情进展过程中拉长Trulicity的行使时间。

Chris Schott

好像是这个产品的一个很好的发展倾向。

Dave Ricks

是的。

Chris Schott

从竞争的角度来看,以前一年半的时间里,很众人都在关注 Ozempic 和Trulicity的比赛。公司的产品议决那次发布发展得很好。现在看来,人们关心的是Rybelsus 和口服索马鲁肽会发生什么。以是从永远来看,吾们有一个口服进入市场,这对Trulicity意味着什么?

Dave Ricks

现在还早。吾认为这栽描述是口服药的前景,但是GLP的益处可能是夸大了,这栽产品在那里。它是GLP类的一片面。吾认为,到现在为止,吾们所看到的可能是吾们将会看到的,那就是人们最先行使GLPs的添长,不论是注射用的照样新的口服剂型。他们正在添添市场份额,在某栽程度上腐蚀了Trulicity的市场份额,但是更众的是腐蚀了诺和诺德本身前几代产品的市场份额(此处指的是利拉鲁肽)。

以是,这是吾们竞争环境的一片面。对吾们来说,这根本不是生物化存亡的要挟。对于大夫和患者来说,这是一个主要的添添,但是吾们认为Trulicity是GLP的最好类解决方案。就像吾说的,吾们今年有一些新的事件,有新的数据和剂量。到今年岁暮,吾们的下一代肠促胰岛素将最先获得第三阶段的数据。那将是一个激动人心的时刻。这一允诺将真实以一栽史无前例的远大手段推进糖化血红蛋白的疗效和减胖,这正是大夫们所憧憬的。

Chris Schott

这好像是长篇大论,人们对这项资产足够了亲热。对这个项现在有任何信念上的转折吗?

Dave Ricks

是的,吾对谁人项现在更有信念。吾认为,人们的不安会随着临床III期药物袒露的急剧添添而上升。现在吾们已经招募了成千上万的病人,吾想最后会有7000人参添糖尿病项现在。吾们正在朝着这个倾向全力。以是行家可能认为每天都会有一些副作用或一些你异国意料到的东西,可其实吾们还异国看到这栽情况。以是吾想吾们今天会更有信念。吾们也成功地招募并完善了这些钻研。以是在这一点上,时间风险相对较矮。

Chris Schott

太好了。更普及地说,吾想当吾们考虑病人的义务能力时,这好像是糖尿病的一个关键题目,可能更普及地说,在这个周围。吾想,当你想到Eli Lilly公司在做什么,这个走业在做什么,还有什么可以做的来解决这个题目,这些挑衅存在于整个制药走业?

Dave Ricks

是的,谢谢你的题目。吾们在这上面花了很众时间。很清晰这是整个制药走业的一个挑衅。这也是整个医疗走业面临的一个挑衅。吾们已经让本身陷入了一个难以走出的逆境。吾们已经制定了保险业务,使更众的人可能义务得首保险,但也会使病人得到的益处更少。在制药周围尤其如此,糖尿病患者议决保险购买药物的交易中,对购买药物的人进走补贴,而你会面临保费上涨的难题。与此同时,行为制造商,吾们必要做的是在短期内找到吾们本身的解决方案。吾们能做些什么来填补人们在难得情况下的漏洞,他们的免赔额或共付额很高,吾们能挑供协助吗? 自然,在商业保险方面,吾们可以做很众事情,在当局项现在线面,吾们可以做的更众。吾们还采取了一些措施,填补人们异国保险和拮据护理项主意空白。

吾们有一个Eli Lilly糖尿病解决方案中央,倘若你达到联邦拮据程度的四倍,你可以获得免费的胰岛素和其他糖尿病用品,吾们今天又推出了两栽经过授权的半价的最畅销的胰岛素的通用形态,吾们的思想是,新闻中心那些发现本身,尤其是在医保Part D的患者,他们的共同支付与标价挂钩的人,他们的共同支付实际上缩短了一半。吾们照样期待吾们的供答链上有更众的配相符友人来上市和运输这些产品,但是,这是吾们最后可以对保险制度进走改革的事情。以是吾们避免了这些颠倒的经济学对病人的影响。吾认为挑高整个药品定价系统的透明度是提高的道路,吾们声援这两方面的做事,吾们将全力与所有参添会议的人成为建设性的配相符友人,全力解决这些题目。

Chris Schott

在肿瘤药板块,你能详细表明一下现在的研发管线的组织以及展看吗?

Dave Ricks

绝对的。嗯,自从吾担任这个职位以来,吾们不息在全力钻研肿瘤学。吾们很起劲收购了Loxo肿瘤学公司。随之而来的是像selpercatinib, RET按捺剂,BTK按捺剂,LOXO-305。因此,吾们对所收购的资产专门舒坦。吾想说,吾们起码对吾们获得的人才感到舒坦。自然,在肿瘤学周围的竞争是,要有速度、重点和丰富的技术基础。吾认为,很清晰,在很众方面,吾与大公司竞争过,尤其是在肿瘤发展的早期阶段。

以是吾们很起劲Loxo的领导层由Josh Bilenker领导,他选择不息与Eli Lilly配相符,并真实领导吾们的早期肿瘤钻研做事,行使同样的生物技术原理,但是有Eli Lilly如许的周围和资源。吾们将尽量可以碍他们,同时,当他们必要资源来筹集资金和获得新资产等时,吾们也会在那里。吾们对这个新构想专门高昂。

Chris Schott

是的。很起劲看到它是如何演变的。那么你们的肿瘤管线是否有有余众的研发品栽贮备,是否有有余众的竞争力?

吾想吾们会有竞争力的。其实吾觉得吾们的研发品栽贮备还不足,但吾对吾们已有的品栽足够信念。正如selpercatinib(RET按捺剂),此外,Verzenio(Abemaciclib, HER2)也很成功。今后,吾们还会有很无数据要公布。此外们还有吾们的BTK按捺剂LOXO-305、KRAS G12C项现在,2019年已睁开I期临床。但吾们还想要更众,同时吾们礼来本身也在偏重开发肿瘤品栽。

Chris Schott

当你想到获取外部品栽,稀奇是在肿瘤学周围,好像吾们有一些专门崇高的评价。你怎么看待风险和吾们在市场上看到的资产价格之间的均衡?由于好像有一些专门趣味的技术,吾猜,吾们不息在全力解决的题目是你能否创造大量的价值,以可能的价格获得它们?

Dave Ricks

是的,吾们对这个题目思考了很众,很清晰它是众因素的。在肿瘤学周围,由于肿瘤学发展的手段和比较发展的难得,它可能与其他周围略有分歧。因此,在评估这些资产时,速度、实走力和先机隐微是有溢价的。倘若你信任本身既有技能,也有潜力。这是影响吾们估值的因素。此外,自然,市场周围也是一个主要因素。最初的迹象有众大可能被推广到其他有精确投资计划声援的人群。自然,最主要的是技术成功的可能性以及靶点将在那里表现出肿瘤杀伤活性。这就是科学品味最主要的地方有远大的科学家,就像吾们在Eli Lilly公司做的那样,在这一点上给吾们提出。

Chris Schott

以是这些都是你创造价值的机会。

Dave Ricks

总有机会。是的。

Chris Schott

只是扩大了资本配置的商议,吾认为,这是不息第二年或第三年你们在吾们的会议之前宣布了这项制定。以是吾们爱这栽趋势。它只是协助吾们思考一下现在的优先事项,当吾们思考早期阶段和后期阶段的交易时资产组相符和单一产品公司。

Dave Ricks

是的。嗯,吾不爱把它归类。吾们感趣味的主要是添添吾们临床阶段甚至临床后期的实验。吾认为,在吾们的制药同走中,公司处于一个稀奇的位置。吾们的收好来源相对众样化。吾们正处于经济添长的早期阶段。这总计都是为了创造价值。那么吾们的潜力品栽到底在那里,你可能会说一半以上在抗肿瘤板块,很大一片面在自身免疫用药板块。尽管吾们爱糖尿病和神经科学,但在这一周围有风险的机会比较少,而且很有可能,这一类品栽会主动找上门。因此,因此照样抗肿瘤的品栽交易比较众。随着时间的推移,这可能是吾们最大的一个板块,但吾们对其他周围也有茂密的趣味。接下来的题目是如何创造价值?如何添添价值?而在这边,倘若这些潜力品栽的价格不是很矮,并且吾们给的估值也很贵,那就比较麻烦。收购Dermira就是一个很好的例子;lebrikizumab是吾们爱的潜力品栽。临床III期最先了。吾们认为吾们可以在临床发展阶段添添价值。自然,随着皮肤科药物的全球推广,吾们可以在商业阶段添添价值。这就是保险费的计算手段。每栽情况都有一点分歧。吾们感趣味的可能是那些正在酝酿中的创意,而不是那些已经上市的资产,自然也不是那些周围重大的公司。

Chris Schott

好吧。在接下来的12到18个月里,吾们好像将迎来另一波后期读数的浪潮。吾晓畅,吾们之前已经商议过了。还有什么是你感趣味的,还有什么是吾们答该关注的?

Dave Ricks

还有很众,但就今年后期而言,吾们会在mirikizumab的免疫学组相符中看到两个主要的数据,吾们会看到更众关于过敏性皮热的数据。吾们还会不息搜集糖尿病的数据。你挑到了tirzepatide,但是吾们今年也会读到关于Jardiance的HFrEF项现在数据,这很令人高昂。在肿瘤学中,展望实在的时刻总是有点难得。那些早期阶段,第一阶段的项现在正在按照注册人数进走调整。那里可能会有读数,自然,每幼我都在不雅旁观MONARCH 2的钻研通知,该通知计划在2021年以最后形态读出。

Chris Schott

好吧。吾晓畅一些吾们谈论过的早期阶段的管道清淡很难评估。吾猜你对临床I、II期的投资组相符有什么感觉吾们能看到资产在向前发展吗?

Dave Ricks

是的,吾认为这是一个周围,可能在吾们与投资者交谈时异国得到有余的关注,对吾们来说,正如吾所说的,吾们正处于一个卓异的时期,在异日的10年中,吾们会有很好的添长。那后半场呢?这将基于临床I、II项现在组相符是否能转化成转折重磅产品。吾想吾们在这边商议了度拉鲁肽和得tirzepatide。实际上,还有一个后续的所谓的GGG药物,以是一个三倍激动剂,各栽肠促胰岛素途径。吾们也有口服GLP。只有吾们的是幼分子。以是吾们会有更众的平常的PK和病人的经验吾们认为在口服药物和糖尿病。吾还想说,吾们现在有一个每周基础胰岛素II期(5代胰岛素),吾很高昂。吾认为这是一个趣味的产品。肿瘤药方面,吾们谈到了这三个临床I期品栽。除此之外,吾们很快就会得到一些关于pegilodecakin的数据,pegilodecakin是吾们几年前引进的IL-10 peg品栽。免疫品栽贮备方面,吾们现在已经采取了一栽手段来不悦目察早期阶段的检查点激动剂,适值与肿瘤中检查点阻滞剂相逆。吾们还有一个PD-1和其他几个检查点激动剂。可能吾们能用这个机制来解决自身免疫疾病的凶性循环。以是有很众突破性的科学。吾们正在钻研临床前的新模式,吾想说,现在是成为这个走业科学家的最好时机,期待吾们在Eli Lilly拥有最好的模式。

Chris Schott

起码在投资界,阿尔茨海默病这一类别好像又重新引首了人们的仔细。你已经拿到了本季度的DIAN钻研通知。谈谈吾们答该怎么想,但是你对读数很有信念,你怎么看待sola这个药相较于你们其他阿尔茨海默氏症的品栽?

Dave Ricks

倘若吾们直接回答这个题目,可能吾们答该退一步。以是在12月16日,吾们宣读了吾们的第3次远征钻研, solanezumab的数据与临床尽头只有一步之遥。就在当时,吾们决定了几天,为什么吾们不息止花这么众时间来商议这个题目并说要进走一系列的实验来更实在地表明当时更好的工具的有效性。可能有四个可以商议,两个是关于sola的,DIAN是其中之一,还有A4的钻研。EXPEDITION 3这个实验的回顾是太晚了照样还不足?吾们不晓畅这个题目的答案。在不足的情况下,吾们在A4和DIAN添添了4x的剂量也就是1.6g克。A4是一个早期的题目由于它的定位是临床前,在症状浮现前的晚年痴呆症。吾们还设计并竖立了两个高度control的II期钻研,别离针对吾们的plaque特异性抗体donanemab和tau抗体zagotenemab。这些数据将别离于明年年头和明年年中公布。人们挑出的题目更添详细,例如beta-淀粉样蛋白真的主要吗?斑块特异性的beta-淀粉样蛋白真的有相关吗?那么Tau呢?吾们将处于一个更好的位置往着重这些题目。关于吾们竞争对手的数占有很众题目。吾让他们回答这些题目。与此同时,吾们不息投资,吾们致力于这个周围,吾们爱吾们的思想。吾们仍处于生物学尚未被证实的阶段,吾们认为吾们有机会在这些项现在中表明很众不悦目点。

Chris Schott

详细来说,吾说过,在某栽程度上,DIAN-TU钻研可以表现出一些奏效。这意味着什么呢?这是一个可以不息推进的项现在吗?或者你们会挑交上市申请吗,照样说只是present一些数据。

Dave Ricks

对于这个品栽所针对的这个群体(专门幼,可能是一个稀奇病的周围)他是可以挑交上市申请的。吾认为最趣味的是需求可溶性beta-淀粉样蛋白是否能在这个异国太众药物选择的患者群体里减缓疾病的发生的答案。还有就是对于sola这个药来说,它在可溶a-beta方面的更普及用途是什么。为什么不从更普及的意义上重新注视吾们之前的数据呢?总之,它是可挑交上市申请的。

Chris Schott

好了,好了。吾想时间差不众了。以是,吾们将在会议期间不息商议,专门感谢。

Dave Ricks

太好了。谢谢你, Chris Schott。

分析师允诺:本通知署名分析师具有中国证券业协会赋予的证券投资询问执业资格并注册为证券分析师,通知所采用的数据均来自相符法相符规渠道,分析逻辑基于分析师的做事理解,议决相符理判定得出结论,自力、客不悦目地出具本通知。分析师允诺未曾因,不因,也将不会因本通知中的详细选举偏见或不悦目点而直接或间接获取任何形态的赔偿。

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