沈建光:后疫情时代 通胀照样通缩?

  • 栏目:产品展示 时间:2020-05-05 11:03 分享新闻到:
<返回列表

  疫情冲击之下,通胀照样通缩的商议引发关注。一方面,各国宽松的货币政策、防疫之下的粮食出口控制、以及全球产业链高度融相符等增补了输入性通胀的忧忧郁;另一方面,国内需求照样不能,经济运动短期内难以恢复到疫情之前,添深通缩预期。那么,后疫情时代,价格走势会将如何?政策又会面临哪些调整?

  文 | 沈建光

扶风悸傩计算机公司

  原文首发于FT中文网《沈时度势》专栏,转载请务必注解出处

  疫情冲击之下,通胀照样通缩的商议引发关注。

  一方面,前期国内为抗击疫情而采取的企业限产、阻隔交通等措施,遏制病毒传播的同时冲击了供答链,添之疫情之下生活必需品和医药防护用品的需求急剧增补,有关商品价格清晰上涨。自然,陪同着3月以来国内疫情防控取得隐微奏效,复工复产添速推进,国内供答链不畅的情况已得到缓解。然而,海外疫情仍在蔓延,各国宽松的货币政策、防疫之下的粮食出口控制、以及全球产业链高度融相符等增补了输入性通胀的忧忧郁。

  另一方面,现在国内需求照样不能,基于新冠病毒传染率高、暗藏期长、且有不少无症状者存在等特性,国内防疫做事照样艰巨,防疫进入常态化使得短期内国内经济运动很难恢复到疫情之前,稀奇是餐饮、旅游、酒店、交通等走业仍将面临一段时间的需求矮迷,并经历产业链影响上下游企业的订单,添深通缩预期。

  那么,后疫情时代,价格走势会将如何?政策层面又会面临哪些调整?笔者从供求有关、成本压力、货币政策、输入性通胀等众个影响通胀走势的角度着手,分析异日一段时间,中国经济运动面临的特出题目,短期中国通胀压力较为可控,不能为虑;相背,工业生产周围的通缩风险值得关注,必要出台配套的政策添以答对。

  需求不能是通胀难首的主要因素

  今年以来,新冠疫情来势汹汹,短期内,给社会商品供求有关带来了重大的外生性冲击。即从供给来看,常态化的防疫做事冲击供答链,清淡性生产运动受到影响。而从需求角度来看,疫情之下,居民预防性蓄积的需求增补,生活消耗品受到按捺,同时,企业下游订单的缩短也对上游原材料和中心品的需求产生按捺。

  按照清淡平衡的经济学原理,短期内供需弯线移动引发价格震动。差别商品受疫情影响,供需转折有清晰迥异,如必需品和医疗物资需求茁壮,且供给阶段性紧缺,便展现价格大幅上涨的情况。可选消耗品和工业材料,由于集体生产需求在放缓,供给异国对答缩短的背景下,价格反而不息下跌,今年国际原油价格大幅走矮,甚至展现5月期货结算价跌入负值的极端情况,背后就有需求不能,OPEC减产有限的考虑。

  展看异日,陪同着国内复工复产的周详放开,后疫情时代,需求不能压力要清晰大于供给。结相符一季度经济数据来看,需求端的恢复也表现出清晰滞后于生产端恢复的情况,如3月周围以上工业增补值同比为-1.1%、较上期大幅跃升12.4个百分点,但社会消耗品零售总额的添速仅为-15.8%,且较1-2月仅回升4.7个百分点。

  与此同时,在外防输入、内防反弹的背景下,异日外需也会感受到压力,稀奇是电子、纺织、仪外等外需敞口高的走业。同时,娱笑、旅游、餐饮等服务性消耗也会经历相等长时间的矮迷。在云云的背景下,通胀压力不大。

  成本端压力对通胀影响较为可控

  近期企业复工后,展现片面企业基于原材料、租金、人力和消毒防疫等成本端压力添大,挑高终端商品售价的形象。在笔者看来,这栽形象照样是片面的,异日成本端推升通胀的压力不会周详展现。

  因为在于一是从就业市场来看,疫情之下普及中幼企业面临生存压力,工资消极和隐形赋闲的忧忧郁仍是主要难得;二是复工复产下,供答链紧缺已得到缓解,前期原材料紧缺导致的价格上涨有所缓释;三是政策推动租金、利息等要素成本下走。能够看到,疫情发生以来,为减轻企业义务、保障企业生存,中心各部分及地方各级当局纷纷出台纾困政策,包括阶段性减免企业社保费和实走企业缓缴住房公积金政策、减免中幼企业的厂房、写字楼、商场租金等。

  疫情之下的宽松政策旨在纾困实体经济

  政策宽松往往会引发通胀忧忧郁,疫情之下,各主要经济体都推出了积极的政策,但在笔者看来,这些政策仍旨在输血实体经济和提防大周围赋闲,是答对疫情外部冲击下的必要举措,短期内不存在起伏性过剩,或者经济过热的忧忧郁,也不会引发通胀。

  比如,货币政策方面,现在全球起码35家央走降息,美联储将政策利率降至零并启动“不限量QE”,购入国债、市政债和企业债;欧洲央走开展7500亿欧元的“疫情危险购买计划”,日本央走推出1014亿日元的股票ETF购买计划。全球央走调解走动,经历永远美元起伏性互换安排等。财政政策方面,美国推出2万亿美元的超大周围财政刺激方案;德国突破财政红线,推出7500亿欧元财政刺激;意大利、法国、英国、日本、韩国等受到疫情冲击主要的国家,也均推出了响答的财政刺激计划。

  就中国而言,疫情以来中国央走,也经历调降超额准备金利率、MLF、LPR利率等手段引导资金下走,产品展示经历再贷款、再贴现、MLF等开释起伏性。同时,监管政策也进走响答的反周期调整,以缓解企业还本付息压力。在财政政策方面,除了财政贴息、融资担保,减税降费、挑高赤字率、挑前下达专项债等手段,中国当局也将启动抗疫稀奇国债,预期周围达到2-3万亿。

  在笔者看来,疫情冲击下,危险大周围的财政、货币、公共卫生政策,社会保障政策都是相等必要,是答对短期疫情冲击,托底实体经济、输血市场和企业的必要,有助于提防由于资金链断裂造成的企业休业、工人赋闲,避免经济没落经历资产欠债张扬导至金融机构,引发新一轮金融危险。从这个角度来讲,宽松政策是提防经济没落和通缩风险,而非通胀。

  输入性粮食价格通胀可控

  现在海外疫情照样厉峻,全球确诊人数逼近300万人,片面国家为答对疫情、保障内需最先控制粮食出口,片面农产品(走情000061,诊股)价格大涨。截至4月23日,CBOT稻谷期货价格已经飙升至15.37美元/英担,创六年来的新高;CBOT幼麦价格也较3月初清晰上升,报544.75美分/蒲。

  尽管云云,在笔者看来,输入性通胀的压力也是有限。因为在于一方面,稻谷、幼麦等农产品中国的进口倚赖度较矮,且库存裕如,国际价格上涨对中国的影响不隐微。比如2019年,吾国稻谷、幼麦的自给率(产量/国内消耗量)高达98.5%和118.2%,实现自给自足。2019年,稻谷和幼麦的库存消耗比(岁暮库存量/国内消耗量)别离达到85.1%和91.1%,基本能够撑持10-11个月的国内消耗。从国内价格来看,尽管国际价格上涨,但3月之后,国内粳稻和强麦期货冲高回落,与外盘走势差别,国内外市场的联动性较弱。

  另一方面,固然农产品中,大豆对外需求大,玉米国内库存相对有限,但现在国际价格照样处于矮位,供给压力并不特出。2019年,吾国大豆的进口依存度为85.2%,库存消耗比为7.8%,理论上受外盘价格的影响更大;玉米进口依存度不高、只有1.7%,但库销比相比较矮,现在为46.8%,约为5-6个月的消耗。但是,3月以来,CBOT大豆和玉米价格清晰回落,供给并非展现清晰收紧。此外,近期有报道成,吾国正在考虑增补农产品进口,稀奇是大豆和玉米。在国际价格远矮于国内的背景下,这也有利于缓释国内粮价的上涨风险。

  重点商品价格监控表现通胀压力减轻

  基于上述分析,笔者认为,现在新冠肺热疫情对吾国主要粮食品类的冲击不大,无需过于忧忧郁粮价对CPI的扰动。以前几年,CPI粮食分项同比矮位窄幅震动,近来一年其平均权重也仅为1.83%,对CPI的拉动几乎能够无视不计。

  CPI的核心变量照样在于猪肉,3月CPI猪肉分项同比达116.4%,拉动CPI同比约2.79个百分点(贡献率约65%)。在非洲猪瘟和新冠肺热疫情的共同作用下,二季度猪肉供答面临较大压力,猪价涨势或将一连。但陪同基数迅速仰升以及母猪存栏不息回升,三季度猪价同比能够见顶,年内CPI有看逐步回落,通胀风险趋于缓解。

  工业品价格的通缩值得关注。疫情之下,交通运输、工业生产受到影响,如按照国际航空运输协会的最新分析,展望 2020年航空公司客运收好暴跌3140亿美元,同比2019年消极55%。经济运动矮迷使得全球大宗商品价格清晰回落,国际油价不息走矮。据国际能源机构(IEA)展望,4月石油需求同比缩短2900万桶/日,尽管众番博弈下OPEC 终于达成史上周围最大的减产计划,但由于不能以弥补需求缺口且实际实走情况存疑,油价短暂反弹后再度回落。油价矮位使得石油及有关产业链价格走矮,比如油气挖掘、石油煤炭添工、有色和暗色添工、燃气生产供答、化学制造等,预期国内工业品通缩态势仍将不息。

  综上,疫情之下,笔者认为,今年通胀不该太甚忧忧郁,相背,提防更普及周围的通缩风险,是异日政策考虑的倾向。危险情况下,足够激发国内市场活力、扩大内需,除了更添积极的财政货币声援以外,有针对性的援助政策和定点帮扶避免大面积赋闲,发放消耗券甚至是现金引导消耗,添速新式基础设施建设,尽快恢复生产生活平常化,把经济亏损降到最矮。此外,添快要素改革,稀奇是土地制度改革,推进新式城镇化建设,周详放开外资和民营企业准入控制等更是激发国内经济活力的关键。

原标题:Daily | 泰国猫猫违法被捕;日本铲除80万株郁金香防聚集

【编者按】

原标题:吴尊友:中国应对新冠肺炎一直公开、透明、及时、负责任

  原标题:证监会回应瑞幸咖啡造假事件背后跨境监管合作:美方积极回应

分享新闻到:

更多阅读

丰田汽车4月全球销量同比消极45.3%至4

产品展示 2020-06-10
丰田汽车4月全球销量同比消极45.3%至472703辆。 原标题:海贼王:大妈海贼团做错了什么,除了...
查看全文

韩国当局近期将制定非接触营销等赞成出

产品展示 2020-06-10
据韩联社报道,为了刺激居民消耗需要,韩国当局将于6月26日至7月12日在全国各地挨次举走大...
查看全文

签了150亿的苏宁海信,618有何大行为?

产品展示 2020-06-01
2019岁暮,苏宁海信签署2020年度150亿大单的新闻引爆家电圈。618大幕拉开,海信集团总裁贾少谦...
查看全文
返回全部新闻


Powered by 尼勒克咄子软件有限公司 @2018 RSS地图 html地图

Copyright 365建站 © 2013-2023 版权所有